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回顧2014年，盡管航運(yùn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍十分激烈，但基于運(yùn)力增速處于階段性低谷，全球海運(yùn)需求溫和增長(zhǎng)，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)景氣度略有改善，達(dá)到2012年以來(lái)階段性高點(diǎn)；基于供求失衡加劇，國(guó)內(nèi)沿海航運(yùn)市場(chǎng)景氣度呈現(xiàn)較大下滑，運(yùn)價(jià)大幅下跌。子行業(yè)景氣度方面，干散貨子行業(yè)供需增速差逆轉(zhuǎn)，景氣度小幅改善較明顯；油運(yùn)子行業(yè)供需矛盾仍未有實(shí)質(zhì)性緩解，反彈乏力；集運(yùn)市場(chǎng)供需增速基本持平，景氣延續(xù)低迷。同時(shí)，受益于全球燃料油成本下跌明顯以及行業(yè)拆船補(bǔ)貼等利好政策落實(shí)，行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有所改善。

展望2015年，基于航運(yùn)行業(yè)地位有所提升，且補(bǔ)貼、稅收改革等有望逐步到位，燃油成本仍有望小幅下跌，預(yù)計(jì)行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但受運(yùn)力增速提升較明顯影響，預(yù)計(jì)復(fù)蘇進(jìn)度放緩，同時(shí)行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)行業(yè)整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)或?qū)⒒九c2014年持平。分子行業(yè)景氣度看，干散貨子行業(yè)方面，預(yù)計(jì)國(guó)際鐵礦石價(jià)格走低將刺激中國(guó)進(jìn)口鐵礦石延續(xù)較高增速，帶動(dòng)全球干散貨海運(yùn)需求溫和增長(zhǎng)，但基于新訂單投放壓力，運(yùn)力增速將有一定提升，行業(yè)供需增速趨于一致，行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度放緩；油運(yùn)子行業(yè)方面，全球油輪市場(chǎng)將延續(xù)運(yùn)力供給增速小于需求增速的格局，景氣度有望繼續(xù)改善，但由于歷史積累的運(yùn)力過(guò)剩運(yùn)力嚴(yán)重，預(yù)計(jì)改善幅度有限；集運(yùn)子行業(yè)方面，集運(yùn)行業(yè)需求有望微弱提升，但基于新訂單投放壓力明顯提升，供需失衡格局將再度加劇，運(yùn)價(jià)存在下行壓力。同時(shí)，受班輪公司加大聯(lián)盟力度且頻繁采取減班漲價(jià)等短期行為，集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)幅度和頻率都將加劇。

信用品質(zhì)分化方面，基于不同的供需驅(qū)動(dòng)因素和競(jìng)爭(zhēng)格局，三大子行業(yè)信用品質(zhì)呈現(xiàn)一定分化，其中集運(yùn)子行業(yè)相對(duì)較好，干散貨子行業(yè)相對(duì)較差，油運(yùn)子行業(yè)中，以國(guó)內(nèi)油運(yùn)業(yè)務(wù)為主的企業(yè)顯著好于國(guó)際油運(yùn)業(yè)務(wù)為主的航運(yùn)企業(yè)；展望2015年，預(yù)計(jì)干散貨子行業(yè)信用品質(zhì)將保持相對(duì)穩(wěn)定，油輪子行業(yè)將略有改善，集運(yùn)子行業(yè)將略有弱化。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化影響，集運(yùn)子行業(yè)中，預(yù)計(jì)北美航線表現(xiàn)將好于歐洲和日本航線。此外，大型航運(yùn)企業(yè)在運(yùn)載能力、航線布局、資金實(shí)力等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，貨源穩(wěn)定性更強(qiáng)，特別是國(guó)有大型航運(yùn)企業(yè)能夠更多受益于政策支持，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)更高的信用品質(zhì)。

綜上所述，未來(lái)一年中國(guó)航運(yùn)行業(yè)信用品質(zhì)不會(huì)發(fā)生明顯改變，中債資信維持行業(yè)“差”的信用品質(zhì)評(píng)價(jià)及“穩(wěn)定”的行業(yè)展望。